研究|以“可行性研究”的视角规划高质量IPO募投项目（募集资金）方案
本文作者：博思远略咨询
募投项目是指在拟上市企业IPO（本文针对创业板及创业板）上市过程中，拟使用募集资金投资的项目，一般包括产品产能建设项目、研发中心建设项目、企业信息化项目、营销运维服务网络建设项目、运营平台升级改造项目、技术升级改造项目、总部基地建设项目、补充流动资金项目等。
拟上市公司IPO准备申报阶段，企业需要针对证监会、上交所、深交所及北交所等发审委对募集资金使用的要求，需要结合本行业、本企业的实际情况科学规划募投项目方案，《募投项目可行性研究报告》是募投项目前期立项报批的必备申报材料，其方案内容既是政府报批的依据更需要与招股说明书募集资金规模的确定息息相关，其方案政策是否合规；规模是否符合市场逻辑；包括技术、财务、组织、工程、运营、研发、销售、设备在内的各个模块的可行性如何都是企业能否顺利通过发审委审查的关键因素之一。因此如何基于“可行性研究”的视角编制高质量的募投项目方案对拟IPO上市企业来说具有重大意义。
根据中国国际工程咨询有限公司总经济师、中国技术经济学会投融资分会理事长李开孟在2021年12月在北京召开了“投资项目可行性理论方法创新”研讨会上认为可行性研究报告的基本框架应从产出需求、工程方案、运营方案、财务方案、影响效果和风险管控等维度进行专项研究，评价投资项目的需求可靠性、工程可行性、运营有效性、财务合理性、影响持续性和风险可控性，形成6大维度50余个模块的可行性研究基本框架。
结合博思远略募投项目可行性研究的案例经验，IPO上市企业行业分布呈现明显的科技属性，特别是以生物医药、人工智能、互联网、智能制造、软件信息、新能源等为代表的高科技产业占多数，这些行业的募投项目呈现诸多新特点，其中以新建生产类、研发创新中心类、补充流动资金三类项目所占比例最多，因此在对募投项目进行可行性研究时所用的分析框架在6大维度基础上有所微调，例如针对解决关键共性难题、攻克卡脖子技术的项目，需要重点从技术先进性以及项目实施对产业技术升级的驱动性展开分析，特别是技术产业化路径模式的可行性需要多方案对比研究。但是不管是什么行业的募投项目方案，其可行性研究的思路和基础框架结构都是基于上文所提的6大维度展开。
因此，企业在准备上市过程中的募投项目方案设计应坚持“可行性研究”的视角并遵循项目分析6大维度，从本企业、本行业出发按照IPO上市要求设计高质量项目方案。
2.结合公司经营、财务状况、行业特点等进一步说明募集资金主要用于补充流动资金的合理性及必要性；
3.募投项目是否取得环保部门审批；
4.结合行业发展前景、竞争格局等进一步说明募投项目的合理性；
5.募集资金投入后对公司现有生产模式及采购模式的影响；
6.结合项目分别对应的潜在客户、市场规模、竞争格局等外部情况及发行人自身现有业务、人员储备、技术储备、在手订单及未来订单获取能力等情况，分析说明发行人募集资金规模的必要性与募投项目的可行性；
7.分析说明固定资产及无形资产增加的规模，预测折旧、摊销分析对发行人未来成本、利润的具体影响；
8.结合目前货币资金的使用计划及具体预算，分析说明发行人拟补充流动资金的具体用途、原因及合理性；
9.完善重大事项提示及风险因素中关于募投项目的风险提示内容，对相关风险进行量化评估。；
10.项目环评审批手续目前的办理进度，是否存在障碍；
11.结合发行人目前持有的大额货币资金的预算和使用计划，分析补充流动资金的原因及合理性；
12.募投土地使用权的最新进展情况，预计取得时间，是否存在实质性障碍；
13.募集资金规模是否与发行人的规模相匹配，发行人是否拥有对募集资金的管理能力；
14.募投项目是否已取得相关土地使用权、发改委项目备案、环评批复；
15.结合报告期主要产品产能，说明拟大规模扩产的原因及合理性；
16.结合下游行业市场需求变化、说明产能增长与相应的市场容量匹配性，以及公司在相关产品销售方面的具体安排；
17.分析募投项目投资回收期、新增折旧对公司利润和毛利率的影响；
18.公司前期为轻资产，结合行业特点说明资本性支出对公司长期经营情况的影响。；
19.结合行业前景、市场容量、公司市场占有份额、公司现有及潜在订单、公司已有产能及拟建产能等，说明发行人对新增产能的消化能力；
20.募投资金重点投向科技创新领域的具体安排；
21.结合报告期发行人产能利用率情形，说明发行人能够消化新增产能及应对措施，是否与现有生产条件、技术水平、财务状况和管理水平相适应。（完）
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